东鹏特饮最近的港股上市行动，说白了，比我失恋还要急——消息一失效，马上又搞个新版本，生怕别人看不出自己是资本市场的“急性子”。要不是上市申请只差挂横幅通知全公司，差点以为东鹏饮料里头都安装了燃气热水器，随时加速烧起来。你见过这么着急的上市么？这要搁过去，考公务员都没这冲劲——也难怪，都说资本市场是真正考验耐力的地方，可东鹏这速度，跟头顶一锅热油一样，闷都闷不住。

这话题其实得从红牛说起。你要是问功能饮料界谁是老大，过去十年你闭眼说是红牛，不会错。可惜世事如棋，智者皆被东方某饮品公司绕晕。红牛的父母——泰国天丝和中国华彬——连年打官司，代理权就跟自家牛棚烂西瓜似的，谁都说自己是正宗，谁都不想让。这下红牛成了中国功能饮料界的“离婚小孩”，一分家就彻底失控，到处都是“你爸的红牛”“你妈的红牛”，消费者都快开始买DNA测试盒了。关键是，这二牛相争，东鹏饮料倒成了“捡漏王”，趁乱崛起，你说这不是资本市场里的爽文情节吗？

以前谁会想到，一个名字听着就像装潢材料旧厂的东鹏饮料，能接棒红牛，半价出击，硬生生在蓝领市场里杀出重围。这操作吧，和拼多多一开始做农产品，后来靠打折做成了国民平台有异曲同工之妙。只不过东鹏特饮学得更绝，挂了一个“半价红牛”的标签，功能饮料界直接变成蜜雪冰城赛道，你想要提神？喝东鹏呗，困了接着喝，反正喝起码不吃亏。

2021年东鹏饮料上了A股，三年多一路高歌，营收涨了40%，利润涨了50%，账上现金比银行还多。东鹏饮料这财务操作，比我姥姥种玉米还精明，低息贷款借过来转头买理财，套现又给自己发钱，分红率逼近70%。老板林木勤家族干脆公开，股权分配你敢想，钱多得快可以直接用矿泉水瓶装。但问题也来了，“单腿走路”大家都怕，东鹏饮料的超级大单品东鹏特饮盘踞营收大头，万一哪天这腿抽筋，东鹏就得掰着手指头找新路。

其实从市占率看，东鹏特饮已经隐约超越红牛，成了本土一哥。这看似是高光时刻，但资本市场有自己的小九九。东鹏饮料的业务结构单一，行业天花板近在眼前。功能饮料在国内的增长速度，最近几年12%都快赶不上10年前的自己，这要是人，比中年肥胖还要尴尬。东鹏全国终端网点全铺开了，能喝东鹏的人基本上都喝上了，再发展就像在麻将桌上多凑一副牌，整天打鸡血也换不来翻倍。即便东鹏在海外紧锣密鼓，“出海”这事说得比做得难，全球市场的功能饮料老大哥都不是吃素的。

这说回港股上市，都知道东鹏不太缺钱，账上现金百亿，但高负债加分红大手笔，这公司就跟理财博主似的，钱放着也得找出路。此次港股动作，可不是单纯地补充财政——他是要去东南亚，跟别人家红牛近身肉搏。港股上市其实就像给自己打鸡血，国际化也得拉开架势，但谁都知道东鹏与红牛在全球的差距，和我当年与理科状元的智力鸿沟一样，真要填平，还得几轮大资本注水。

而红牛这“父子内战”，大陆市场如今乱成一锅粥，代理纠纷一拉长，品牌形象早就崩了。消费者满大街找“真红牛”，市场上假牛正牛一堆，搞得和武侠小说找师门一样，连品牌自己都快陷入现实版罗生门。有些经销商去年还拥红牛，今年转身投东鹏，谁叫红牛自己分家分得欢，又不肯把蛋糕让一让。功能饮料行业高毛利，大家都在抢钱，这争夺里东鹏饮料捞了个正着，强势崛起。可最强也最脆弱，毕竟这根基还在单品一条腿上，遇上市场变天或竞争压力，风光天天晒太阳也怕哪天暴雨。

万一哪天双方突然达成协议，红牛在国内整合归一，打资本战贴脸打价格战，东鹏这劲头估计还要硬碰硬。红牛在中国市场的销售额不会轻易掉队，中国人喝惯了红牛，情怀还在那里呢。到时候东鹏就得拼命扩外地市场，开新产品线，品类多元化，那场资本角力肯定是长跑而不是100米冲刺。键盘侠都懂，割韭菜终究要靠长期骗术，单品为王迟早得变局。

别看东鹏饮料现在说多元化，什么“补水啦”“企鹅咖啡”“无糖茶”等新品牌，在饮料界各个领域撒网，战略听着比我家楼下的早餐店还全。但真想抢到大头，还得重新拿出核心竞争力。东鹏饮料推出的补水啦，4元定价一大瓶，增速夸张，今年营收占比也快到一成，但毛利率却比功能饮料低多了，拼多多砸价，东鹏也砸价，利润自然也会变薄。想靠补水啦“逆袭”，还不是一时能做到，留给资本的是纠结。

上市不是终点，只是资本游戏的一场“身份升级”。东鹏饮料一旦港股上市再成功，就是双保险，后面在东南亚市场布局，本地化供应链，直接在红牛大本营抢饭碗。现在募资说要搞海外厂子，意思就是要把战场移到别人家后院。可红牛本体的国际化已经几十年，东鹏饮料的出海经验像新手司机，路都还没摸熟就要开去跨国大公司门口“偷牛”，哪能说干就干？

再关键的事别忘了，林木勤家族这么多年高分红惯了，要真去国际资本市场蹚浑水，利益分配可得稳住阵脚。要不然刚上市一轮融资，转头大股东就分红分得像过年买鞭炮，你说这公司还能撑几轮增长？资本游戏争的是长线收益，不是急于套现。东鹏饮料要想变成行业的“百年老牛”，得学会放弃短期分红诱惑，舍得把钱投入下一个增长点。

说到底，东鹏饮料这港股上市像是给资本市场写的“求关注”帖。红牛两家乱斗，东鹏抢了便宜，但功能饮料的增长天花板已现，品类扩容还需时日，海外扩展如同新兵下连。一切尽在不言中，东鹏饮料要是真能靠这波资本运作再拉一轮增长，未来说不定真能在全球分一杯羹，否则等红牛那边打完官司抱团发力时，谁的市场蛋糕会先碎掉，得看中国人脚下是否还需要再多喝两瓶东鹏，来提提神，顺便为东鹏上市再买份面子。

如果有天喝功能饮料都成了一种“情怀”，红牛和东鹏可能就要比谁更懂“敷衍”，谁更会讲故事，无非是看谁的段子更多。资本圈说白了，就是把你供起来，看你都快成神了再下手“祭天”。东鹏饮料靠着半价起家，上市冲刺，又多了一个资本段子。至于这轮港股上市，是累了还是困了，恐怕连东鹏自己都说不清。累了喝东鹏，困了上市，怕不是下次还得加一条：混好了喝分红，混不下去喝补水啦。至于喝出未来，那就不是东鹏能自己决定的了。

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