双汇发展是中国最大的肉制品加工企业，以屠宰和肉制品为核心业务，在全国拥有30多个生产基地，品牌价值超800亿元。公司积极布局预制菜（2023年销量增超80%）、禽类养殖及餐饮供应链，试图打造"第二增长曲线"；但新业务毛利率仅3%左右，生猪养殖与肉鸡项目仍亏损，叠加屠宰业务毛利率跌至5.7%，短期内难抵传统业务下滑压力。上市以来累计分红率超90%，2023年分红率高达99.4%（分红50.2亿元）；但负债率升至42.3%，短期债务达60亿，货币资金仅28亿。

1. 基本信息与行业地位

所处行业：肉制品加工与屠宰行业（细分：高温肉制品、低温肉制品、生鲜冻品）

行业地位

- 中国最大的肉类加工企业，市占率稳居行业第一。

- 2024年营收595.6亿元，净利润49.9亿元，虽同比微降但韧性显著。

实际控制人：罗特克斯有限公司（持股70.33%，母公司为万洲国际）。

总市值：约902亿元（截至2025年3月）。

市盈率（PE）：17.79倍（动态），显著低于食品饮料行业平均41.32倍。

市净率（PB）：4.53倍（2024年数据）。

2. 主营业务与护城河

业务结构

屠宰业务：收入303.34亿元（占比50.93%），毛利率较低但规模优势显著。

肉制品业务：收入247.88亿元（占比41.62%），毛利率35.67%（同比+4.01%），吨均经营利润4700元创历史新高。

其他业务：包括养殖、饲料等，收入99.6亿元（占比16.7%），增速10.44%。

核心竞争优势

全产业链布局：覆盖养殖、屠宰、加工到销售，抗周期能力强。

品牌与渠道：

“双汇”品牌价值高，产品矩阵丰富（如“王中王”“辣吗辣”等）。

全国超2.1万家经销商，渠道下沉至县域市场。

成本控制：通过“两调一控”（调结构、调价格、控成本）策略，2024年肉制品成本下降11.66%。

风险与挑战

原材料波动：猪价周期影响屠宰业务利润。

市场竞争：低温肉制品赛道竞争加剧。

债务压力：短期借款两年内翻倍至71亿元，有息负债率21.5%。

3. 财务与分红表现

近五年盈利能力

分红政策

超高分红：2024年分红48.9亿元，占净利润97.9%，近10年分红比例普遍超90%。近5年累计分红8.3元/股。

股息率：约5%（按当前股价计算），居行业前列。

分红频率：每年两次。

4. 未来展望

增长策略：

推动肉制品高端化（如低温新品）和渠道下沉。

2025年计划加强销售体系改革，提升市占率。

优势：全产业链龙头、品牌壁垒、高分红吸引力。

风险：猪周期波动、债务压力、分红可持续性。

估值：当前PE低于行业均值，具备安全边际，适合长期配置。